市场资金面不是偏紧，而是宽松

股市暴跌，罪魁祸首当数资金面偏紧。近期银行存款大幅度上升，的确说明资金从股市流出。但是，分析资金面不能只看股市的资金，更应该看社会的资金，有没有供给源？央行会不会继续紧缩？

其实，几个月前，银行已经普遍感到资金面非常紧，但这种紧并非是因为没有存款，没有资金来源，而是叫紧，紧哭！说白了，是给央行看的——不希望再加息！实际上，正是因为市场天天哭穷，央行才不敢轻易地加息，所谓防范热钱，只是借口而已。但是，许多人认为，紧缩流动性使用数量工具——不断地上调准备金更厉害——对股市心理打击更大。其实未必。据测算，上半年，央行通过公开市场和上调存款准备金率回笼资金6.46万亿元，剔除到期释放的资金，净回笼资金约1.43万亿元。而仅1－5月金融机构外汇占款增加就已超过2.3万亿元。即使以央行统计的外汇储备计算，1－5月新增外汇储备也约合1.9万亿元，可以保守地估计1－6月新增外汇储备约合2万多亿元。据此推算，上半年外汇流入会带来的新增2万多亿元流动性，也就是说，央行的紧缩完全是被动的，市场资金面只多不少。起码有超过5000亿元资金未被对冲，还滞留在市场上。只是它们不原意进入股市，或者是高利贷的吸引力更大而已。

从国际热钱流向看，下半年欧洲区向亚洲特别是中国的流入会加剧，人民币对欧元的升值速度也会加快，将创2003年以来最高纪录。只要中国奥运会开的成功，中国的吸引力不用炒作自然很足，届时，新的流动性过剩将非常严重。如果不希望通货膨胀奔腾，只能靠股市这个蓄水池。积极因素是，大量的闲置资金并非一定会加剧通货膨胀，你的股市好了，对那些正在寻求高回报的热钱就有吸引力。因此预测，当大多数股票普遍跌出价值中枢时，银行存款和国际热钱可能再度重返中国A股市场。