能源政策或可更“主动”

                                        文/何志成

（提要）国内成品油调价迈出关键一步后，国际市场原油价格却一涨再涨，现在已经逼近145美元。但是，国际石油炒家更注意中国的脸色，害怕中国再次调整能源政策。

6月19日中国政府宣布上调成品油价格后，国际油价从每桶138美元迅速回落到131美元左右，当天有评论称中国主动上调油价可能使失衡的国际能源供求关系从中长期看走向平衡，其潜在的含义是中国主动出击可以吓退蛰伏在国际能源市场的投机客，使它们不再敢轻易做多。

而笔者认为当日回落近7美元的走势仅是短暂下跌，未来国际油价仍可能上行，原因在于尽管本次油价上调幅度为国内历史之最，但无论是政策出台还是调整幅度，都在市场预期之内，甚至低于市场最大预期，因而不足以击退国际炒家，更不会吓退哪些操纵油价的金融巨鳄。

                     调价是在“出动出击”？

为什么说调价没有出人意料？

事实上摩根士丹利6月6日即发表报告，预言“中国内地成品油价格可能在未来数月内出现10%－20%幅度的上调”；而在6月18日价格上调的前一天，花旗银行和瑞士信贷均明确预测：中国上调成品油价格的可能性已经大幅度增加，时间就在奥运会之前。可见，国际机构既预测了调整的幅度（最后是17%左右），也预测了准确的时间（不在奥运会之后）；而从国内股市“中石油”18日一度大涨、国内加油站排出车队长龙的情形看，19日可能调价的消息已流入市场。

为什么说本次调价幅度低于市场最大预期？

本次约17%的调价幅度虽然为国内历史之最，但目前国内市场的零售价已经比国际市场的期货价低了70%左右，调20%都属于微调，何况还没有到20%。我们从调价后北京的道路车流量变化分析，该堵的地方照样堵，车流量一点没有少；网上对油价调高的抱怨亦声音微弱，绝大多数人根本不在乎目前超过6元的成品油价格。

能源价格接轨是分阶段进行还是一步到位，这不是个简单的油价问题，更是宏观经济乃至稳定问题。“一步到位”有其好处，比如杀出“你涨它更涨”重围，击退国际炒家的“围追堵截”，以主动出击摆脱被动；但在国内物价形势依然严峻的背景下，涉及基础产品的调价政策出台也必须考虑社会稳定性和承受力，而这，也是本次调价没有引发震荡，在国内得以温和推进的重要原因。

实体经济虚拟化之险

近几年，随着中国经济的高速发展，石油进口量突飞猛进。2007年，中国进口石油近2亿吨，占总消费的52%以上。而据海关总署统计，今年前5个月，中国实际进口原油量增长了12.7%，花费却多出了84.9%，“买什么什么贵”，中国在国际能源市场的被动局面，由此可见一斑。

主动出击之所以难，难在即对自己未来需求增长没底儿，也对国际炒家“水有多深”没底。甚至连国际社会也对一年上涨80%的油价难以统一认识，何谈联合反击？

6月22日，在沙特吉达举行了有36个国家参加的国际石油峰会。美国、印度、德国都大声请求产油国增加石油供应量；而欧佩克各产油国则反过来称，“你们为什么不谈谈美元贬值问题”？至于有没有炒家作怪？欧佩克和大多数国家都说有：原油市场并不存在供应不足问题，油价涨幅惊人源于存在巨大投机因素，国际赌家在豪赌。而美国却认为，价格的持续大幅度上涨完全是供需失衡所造成，它指出，在供给面上，俄罗斯、尼日利亚等石油净出口国的产能在持续下降，欧佩克也没有增产，这使未来全球原油的供给能力受到广泛质疑。而在需求方面，虽然美国欧洲等发达国家的需求量在小幅降低，但来自新兴经济体的强大需求增量，已经完全盖过了前者的减少。

油价到底应该多少，也是个谜。美国国会最近质询了该国的几大石油公司，让它们报一报自己的成本和利润，结论是：全球石油开采的成本大约在30—90美元之间，平均60美元，即使算上运输成本，每桶80美元也有赚头。中国的采油成本虽然没有类似的调查，但国家财政对中石油，中石化两大公司的补贴价却是以80美元一桶为基点计算的，说明国内的采油成本也应该在80美元一桶之下。而现在国际油价已经超过140美元，全球大多数国家的汽油零售价都定在150美元以上。

油价为什么会远离成本？这其中除生产商销售商们追逐暴利外，更因为油品市场是半虚拟市场，油价本身就有虚拟成分——其价格中包含了未来的成本和需求因素，如同股票价格有时已经将未来几十年可能达到的价格提前体现了。如果说需求远远地大于供应，那是指的未来，而国际炒家之所以敢大肆炒作，也是相信未来原油肯定会达到200元。

因此，在油价疯涨的背后，不仅使我们感到虚拟经济的独立性越来越强，更使我们感到实体经济也在虚拟化。比如面对几乎年年暴涨的铁矿石价格，拼命囤积的厂家看着自己账面财富的增长在弹冠相庆，但他们想过没有，这种疯涨是可持续的吗，未来有没有大幅度下跌的可能。而在笔者看来，原油和资源品都有最后疯狂的嫌疑，经过10年的上涨之路，也应该有一次像样的调整了。疯狂上涨的资源品业最近可能大幅度下跌。我们不可不防！。

中国能源政策很重要？

当然，原油期货也会跌，但具体是“什么时候跌，跌到什么程度”同样是谜，因为影响原油价格的因素实在太多且充满不确定性，甚至可能越到最后越会疯狂得离谱，因为凡是最后一浪都是主升浪，而且一不留神就会拉出历史上最大的阳线。比如就在中国决定调高成品油零售价前的几天，国际原油期货价格曾经创造了每天上涨十美元的历史纪录。这其中，当然不排除国际炒家意识到中国可能出台调价政策而大幅拉高以防之后的骤跌。

也因此在笔者看来，只要中国继续实行油价高补贴政策，只要中国经济没有出现明显的减速迹象，国际油价就会继续上涨，因为国际炒家在看中国的脸色。而对于中国经济而言，只要人民币升值没有到头，此轮繁荣的内驱因素也就没有消失殆尽，流动性泛滥就仍会推高中国经济。

现在全球就剩两个大国在实行巨额原油补贴政策，印度每个月补贴额为50亿美元左右，国际投行认为中国的这一数字应该是印度的3倍，以此计算，如果原油涨到150美元一桶，补贴额就可能达到每年2500亿美元，这几乎是中国半年的真实贸易盈余。

俄罗斯是全球产油大国，生产成本极低，但国内的汽油零售价却早已与国际市场接轨。该国的办法是，对各个石油公司征收暴利税，再由国家建立“平准基金”，以在未来大跌时进行补偿，也为子孙后代做储备。俄罗斯为什么能这样做？一是有忧患意识，懂得资源有限，不可能长期满足奢侈性消费；二是必须尊重国际市场，尤其是尊重虚拟金融市场的价格发现机制。

而在国内成品油调价低于最大调幅预期的情况下，国际炒家可能仍会不惜成本地与中国“对赌”，全球的能源包括资源的价格仍在疯涨，因而在笔者看来，要摆脱“你涨我再涨”的被动局面，中国的能源政策也许可以在充分考虑稳定性和承受力的情况下，更为积极主动，以此获得未来能源博弈中的有利地形。