1.11汇评:本周，技术面强于基本面

本周是2006年外汇市场带有指向性的一周。如果说，在第一周出现的非美大涨可能带有欺骗性的话，本周的走势应该给出指向性的答案。一般来说，外汇市场在年末或年初是形成趋势转变的关键时刻，特别是对已经走的很强的趋势而言。这不仅是因为有涨必然有跌，更因为过去表现很强的货币对往往是在拉高出货，而在年初或年末，资金循环处在关键点，许多资金需要暂时离开市场，并可能出现羊群效应。由于大多数资金是借的，一旦开溜，会有几百点的跌幅——这就是头部。实际上，真正的大资金在趋势反转前已经完成了建仓，并利用一切宣传造势手段将获出在了头部，余下的事就是将原来做多的趋势转为做空。例如，2004年年末欧系货币兑美元的疯狂上涨实际只是大资金为出逃以及反转建仓所做的准备，果然，在2005年初，当市场普遍认为欧元兑美元不冲击14000不会罢休之时，欧元却带领欧系货币大幅度下跌。

2006年年初，市场似乎在克隆与去年相同的一幕呢——只是对象转变为日元。但是，情况没有那么简单，从目前情况看，出来技术面有些相似之外，基本面没有根本性改变，起码在2006年一季度。而且，仅仅从技术面讲，去年市场形成的趋势性行情大多数没有改变迹象。市场人士有一句格言：大趋势形成后很难改变，而一旦改变将不可逆转。那么，去年有什么可以被称为趋势性的行情呢？欧元兑美元？不是。大家知道，虽然欧系货币兑美元在去年跌的很凶狠，但大部分跌幅实际在上半年已经完成，下半年只是震荡或探底而已，这个趋势没有贯穿全年。因此，我们只能将欧系货币兑美元的下跌看做是美元的超跌反弹。这一点非常重要，因为若是反弹就必然还得探底，也就是说，欧系货币兑美元仍然有机会再回到前年末的价位附近；相比欧系货币，日元和加元的走势才可以被称为贯穿全年，有趣的是，这两个非美货币兑美元的走势完全相反，美元兑日元涨了18%，而加元兑美元也涨了差不多13%，而且这两个货币对是在欧系货币已经见底后才开始了全年最猛烈的单边或急拉式攻击。所以，如果说2005年外汇市场有什么大趋势的话非这两个货币对莫属。同时，由于虚拟金融市场的关联性越来越强，这两个货币对也有相应的关联性商品做呼应。比如，加元的上涨与原油的上涨相呼应，日元的下跌与黄金的上涨相呼应。这就是我经常说的跷跷板现象。我为什么在现在强调，大趋势的改变条件没有充分具备，大家看一看黄金和原油市场走势，仍然维持在高位：黄金价格、原油价格、贵金属价格在2006年初仍然在上涨，有的甚至还爆涨，因此，加元的下跌与日元的上涨形成反转行情的条件不充分。我们还得耐心。

但是，去年的大趋势若在今年继续走甚至再创新高已经不可能。这不仅是因为，在去年末和今年初日元已经走强而加元明显攻击钝化，更有一个微妙因素：跷跷板现象发生根本性改变：黄金涨未必日元就跌了，原油涨，美元未必兑日元涨。这是为什么？因为2006年是人民币年，是中国外汇整体性改革的一年。人民币改革必然需要首先分散外汇储备，而分散的外汇储备又可能用来买黄金和原油，当然也可能增加日元和欧元的比重。这就是年初的一周为什么日元涨而黄金也涨的原因。

我在上面说了，大趋势的改变要具备充分的条件，现在的情况是时机没有完全成熟。正象前年末很多人做空美元是看走了眼，而去年中旬，很多人做多日元又是看走了眼一样。这并不是大多数人没有看对，而是进场的时机不对！比如日元，当时，大多数人以为人民币既然已经进入升值周期，对日元的拉动作用应该很大，何况，日本对美国的贸易顺差比中国还大。但是，市场没有想到，人民币不可能在一年中大幅度升值，因为中国政府有近5000亿元美金存在美国，亚洲各国政府有近3万亿美金存在美国，它们会容许美元大跌吗？所以，中国政府才会在人民币升值问题上犹豫不决，才会在调整美元储备问题上小心谨慎；反过来说，日元在2004年因为人民币可能大幅度升值的猜测而被一直市场抬着——人民币升值题材也使日元没有在2005年初跌够，而当7——8月人民币有了一次性升值的市场经验之后，中国政府和全世界都看到人民币升值就象美元贬值一样：必须有序，急了肯定出乱子。于是，中国政府高官反复强调人民币不可能再次升值更不会一次性升值，于是，市场立刻从做人民币升值题材转为做人民币不升值题材，以谁为对象，当然是日元，因此日元出现一年2000多点的跌幅不奇怪！而到去年末，情况发生了变化，日元出现了反转的契机。

首先，市场已经看清，中国政府在人民币升值问题上的矛盾性不可能在2006年无限期地延续，人民币完全自由浮动是大趋势，而且有紧迫的时间表；与此同时，美元利率不可能上涨到5%，1月和3月随时可能宣布暂停加息。这是大趋势转变必须具备的基本面条件；而且，日本的经济基本面非常健康，这就决定了它不可能长期维持超宽松的货币政策，3月有可能先紧缩流动性指标，最迟6月就会向上调整利率；更为紧迫的是，日本的资金运用（财年）周期在3月也要告一段落，大多数借款必须在3月底前归还，这必然逼迫大资金提前撤退；而到6月，亚元又要登场，人民币与日元为争夺亚洲货币老大的地位将在升值速度上被迫展开竞赛（而现在是比谁抵抗升值的能力强）。所有的时间表都集中在3月。因此我预计，在1——2月仍然是震荡，中间应该伴随有反弹，甚至是比较大级别的反弹。接近3月会出方向，而在上半年，若美元兑日元出现较大幅度下跌，将使世界上大多数国家意识到必须分散外汇储备，减少美元，增持欧元和日元，这对美元将形成巨大压力和复合式打击。这些综合性的因素一起产生方向性一致的作用，趋势才会转变！而这时的行情会使人大吃一惊——100左右。

总结一下：由于上述因素开始发生作用的时间之窗大多数在2006年3月以后，现在就说2005年形成的大趋势已经逆转时间还早，目前应该做的是抢反弹。

目前，市场正在等待美国的星期四的数据或者说在等待美元对这个重要数据的反映，我分析，美元兑日元在星期四若跌，113.70是重要支撑位，而要涨，116是重要阻力位。我们在这两边做高抛低吸。

我认为，无论美国的数据与市场的预期差距多远，美元在2006年的走势实际已经清晰：维持大幅度震荡最多到3月底或4月初（通过震荡完成洗筹和建仓），在这个期间，美元兑欧系货币的震荡可能要大于兑日元和加元的震荡，但最后决定美元命运的是日元。这个道理很简单：日元对美元的利好因素最多，最集中，而且可以延续一年。

几天来，市场对数据的反映非常不敏感——如昨天的消费者信心指数。这是因为市场必须等待更能说明问题的数据。其实，能够改变趋势的数据现在根本没有，本周，技术面将强于基本面。按照这个逻辑，我们就做技术面最明显的货币对，比如：欧元兑日元——在一个比较宽且节节下跌的区间内高抛低吸，到一季度后再视情况做单边。

【作者: hezhicheng2005】【访问统计:】【2006年01月11日 星期三 10:28】【 加入博采】【打印】