1.18日汇评:日元仍然是市场炒做的重点
技术性反弹及对日本股市的担心导致日元在昨天开始大跌，日元目前仍然是市场炒做的重点。昨天，由于个别公司的违规问题，引起全球资本市场对日本公司和日本股市的信任危机，日本股市在2天中下跌700多点，拖累日元向下突破关键支撑位，其中美元兑日元的关键水位115.5在今天早晨被突破，欧元兑日元139.5在昨天晚间就被突破，今天早晨更是冲上了140。本来，日元与日本股市一直在反向运动，这次却一致了起来，什么原因？我认为，它的本质仍然是技术性的。其实，与其说是日本公司有问题，不如说是日本股市涨得太快了。就象前期黄金大涨大跌一样，日本股市的牛市没有完结，再跌600点，就会大反弹。日元也一样，日元兑其它货币已经反弹了600点以上，获利盘该结帐了。
我在今年初的汇评中一再指出两点，一是日元的全面走强要到3月份才能见分晓，二是日元在技术面上必须出现双底才有坚实持久的反弹动力，单边上涨或下跌都是脆弱的。现在，日元就在做双底！以技术面最清晰的欧元兑日元来衡量，这次反弹的极限位置在140.5，超过的可能性不大，而美元兑日元今天还要考验115.8一线，这是前期两根大（阴）柱子的下端，突破，则向116.5前进。但是，我仍然判断突破的概率不大。
由于日元相对于美元和欧元仍然是小币种，所以，波动率大是可以理解的，特别是当它的基本面具有明显的“融资性货币”之特征时。可以这样说，只要日本的货币政策依然宽松，本国甚至国外机构借钱仍然容易，就不可避免地出现大规模借进日元买欧元或美元的情况，日元的波动率大也就不可避免。要减少日元的波动率唯一的办法是降低日元的流动性——这个道理同样适合于美元和欧元。
日元到底是不是真疲软，今天才能见分晓。我在昨天的汇评中曾经预言：美元仍然在中性水位运动，并受数据左右，近期不会变。我还分析，美国昨天的数据肯定好——已经被证明，而今天的数据又肯定不好，这将造成美元的先涨后跌。由于今天的数据特重要，如果资本流入没有达到800亿元以上，对美元就是打击，如果只有700亿元以下，就是沉重打击。另外一个因素也必须提醒投资者注意，这就是英镑的该跌不跌。英国数据昨天很差，但英镑的跌幅只有几十点，而且在昨天后半夜就被全部收回。这个现象是在提醒市场：美元的问题可能比英镑的问题还严重。其实，正因为大家都有问题，而且市场没有判断出谁的问题更大，所以，市场只能选择震荡，不会在近期出现趋势性的行情，这适合我们高抛低吸。
【作者: hezhicheng2005】【访问统计:】【2006年01月19日 星期四 12:11】【 加入博采】【打印】
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1.17汇评:美元将先涨后跌，维持箱体震荡
昨天美元整体反弹，并将延续的今天。鉴于市场对美国经济前景仍然看好，以及日本对股市的调查，使得美元兑日元充当了美元反弹的急先锋。投资者可在115处坚决买美元，美元兑日元今天会见到115.5。但是，由于欧元兑日元已经处在139.5的关键价位之下——中期下跌压力线，突破很难，而欧元兑美元的下跌初步目标在120.5，所以，美元兑日元的技术反弹目标就在115.5一线。这个中期强弱转换趋势线一般情况下不能突破，若有效突破，则说明前期日元的转强是假的，说明美元今后还有很长的上升时间和空间。显然，在当前基本面和技术面给出的条件下，我们无法做出这样的判断。
我在前天的汇评中分析，现在市场选择的是中性美元，既不过分看涨，也不敢大肆做空，震荡是最近一周甚至本月的行情主线，而高抛低吸则是我们近期的操作要点。比如日元，能在115.5之上建仓应该是不错的价位，抓住了，就一定有收获。
当然，震荡行情也是对数据依赖较高的行情，不排除各国数据有出忽意料之处，但是，无论数据好坏，由数据指引的行情一定是左右为难的行情。我的操作策略是，根据数据情况追涨杀跌，对象主要是英镑和日元，既美国数据好，继续杀英镑——可以杀到17500之下，美国数据差，立刻回补日元——114是第一目标。注意，最好是等数据公布之后再介入，来得及。我预测本周美国的数据很可能是好坏参半，既工业数据好，经常账数据差。若果真如此，美元将先涨后跌，仍然在箱体内震荡。
【作者: hezhicheng2005】【访问统计:】【2006年01月17日 星期二 11:23】【 加入博采】【打印】
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1. 16日汇评:美元下跌幅度有限，适合高抛低吸
昨天晚上，中国政府和美国政府几乎在相同时间公布了2005年末中国和世界各国的外汇储备和美元储备数据，其中中国的外汇储备增加了2000多亿元，而美元资产储备较年初下降了10个百分点。这个数据肯定打压了美元。但是，我们看到，这一数据实际在市场意料之中，所以美元的跌幅非常小，美元兑西方主要国家的货币仍然在震荡区间内。我预测，美元在本周的跌幅有限。
我们看到，美国上周的数据好坏参半，11月贸易逆差比市场预期缩窄，而零售销售和生产者物价却不及预期，数据指向矛盾，美元兑西方主要货币在上窜下跳中最终走软，大都收出了周阴线。但是，上周的阴线不是突破性质的阴线，而是等待性质的阴线，或者说是一根充满矛盾的阴线，最典型的就是美元兑日元。我们在研究周K线时发现，美元兑西方主要货币目前都处在阶段性价值中枢的平衡区域，这个区域的上下沿分别是：欧元兑美元在12200——11900之间，英镑兑美元在11850——11500之间，日元兑美元则在11200——11500之间。突破，则产生300—500点的趋势性行情。目前看，向下突破的可能性大于向上突破的可能性，但最近的一、两周将选择震荡。
为什么会选择震荡？因为从基本面和技术面分析，美元向两个极端发展目前没有可能。首先，美元已经不可能恢复2005年的强势，或沿着2005年的上升趋势线在2006年初继续创出新高。这个道理很简单：大量不利于美元的基本面因素已经在悄悄地聚集，正在向美元压来。其中最主要的是，美国2006年的预算赤字可能超过4,000亿美元，而贸易赤字也可能超过7,000亿美元，这就是说，美国在2006年必须保证每个月借到1000亿美元以上才能保证经常账盈余。而美国的升息周期即将结束的前景和利息负担太重的现实都决定了不能再借到这么多，也不敢借这么多钱。当世界不愿意再给美国输血时，美元就一定会下跌，而如果美元一旦出现下跌趋势，很多国家可能会抽血（撤出美国债券市场，这个过程实际已经在悄悄地展开），结果形成以美元单边下跌为特征的世界（现有）货币体系大危机。这些分析可能是老生常谈，过去几年很多分析师已经做了预言，但是，去年美元的表现让这些分析师大跌眼镜，美元的反弹大有收复三年失地的气概。然而，我们仔细一想，为什么美元去年表现这么好呢？有一个重要因素在支撑美元，这就是人民币兑西方大多数货币所表现出来的强势，以及人民币并没有完全与美元体系脱钩——一个显而易见的现实是，人民币兑美元的升值幅度远远低于人民币兑西方主要货币的升值幅度。
人民币对美元的继续支撑作用在2006年初就受到市场的广泛质疑，今年，人民币的汇改肯定加速，而且肯定会对美元造成冲击。我们看到，美元兑日元的技术图形在上年末已经走坏，欧系货币的底部特征也非常明显，美元调整不可避免，而且可能还会全面调整，这就是为什么怀特昨天要说：美元未来一定会大跌，而且可能突然大跌的原因。
但是，美元本周甚至本月不可能大跌，也不可能展开幅度较大的调整。这个原因也很简单，美元的对手货币目前不具备持续走强的条件，特别是欧系货币。须知，美元有问题，其他西方国家的货币也不是没有问题。比方说，日本的零利率和超宽松的货币政策至今仍然不愿意作出调整，日元与美元仍然有明显利差，套利交易的操作仍然非常便利，日本和世界上的许多投资者还在借进日元兑换美元，这种情况可能要到3月份才能改变；再比方说欧元，欧洲的经济发展不仅比不上美国，与日本的距离也越拉越大，内部的团结也存在问题，所以，欧元全面走强的条件不成熟。这就是为什么目前市场不敢彻底看空美元，做空美元的原因。
所以，上周的市场表现，与其说是由于数据的矛盾性左右了上下为难的行情，不如说是市场更喜欢中性美元，更喜欢在震荡蓄势中等待时机。这样的行情对广大投资者来说可能是好事，可以进行清晰的波段操作。具体的方法是：在我们上面所设定的区间内高抛低吸，突破，则追。勇敢的投资者可以在更小的区间内高抛低吸。
必须提醒大家，美元突然大跌的可能性不是没有，而是下周或本月没有。格林斯潘届满退休后，不利于美元的基本面因素随时都可能显现，贝南克上台后会否继续升息是第一个考验。
【作者: hezhicheng2005】【访问统计:】【2006年01月16日 星期一 13:33】【 加入博采】【打印】
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1.13日汇评:数据左右的行情是左右为难的行情
昨天，主要货币对基本上都坐了过山车——那来那去。按说，美国的贸易数据应该与预测差距不大，但数据公布前市场的提前反映有些过头了，所以在数据出来后美元多头松了一口气，然后开始收复失地。
但是，这种被数据左右的小行情只是大趋势转变前的震荡，美元的缓慢调整将在一季度末展开。
必须强调，美国的经济数据确实好于欧洲和日本，经常账赤字也不是一年两年，如果美国是个小国——如加拿大——美元早炒上天了，而问题的关键是美国是大国，美元是全世界大多数国家都持有的货币。正因为此，美元容易受到集中攻击，特别是在储备转换问题上。
去年，美元的强势有赖于美联储持续地升息以及美国经济成功地顶住了国际油价高企带来的冲击。我们知道，美联储的升息已经进入尾声，今后升息次数完全看数据脸色，而最重要的数据是个人消费支出核心平减指数。和美国其他通胀数据一样，剔除食品和能源价格变化等因素的个人消费支出核心平减指数在2005年表现稳定。鉴于2005年的通胀指数表现稳定，美联储官员大多数都支持放缓甚至停止连续升息的步伐。如果这样，本月0.25%的升息调整可能是最后一次。做出这样的判断还因为，1月31日，格林斯潘将届满退休，贝南克将接任。毫无悬念的是，贝南克上台会对总统布什“投桃报李”：美联储必将在上半年暂缓银根紧缩政策，将控制通货膨胀的政策转变为确保经济稳健增长的政策，以帮助布什的共和党拉票。而一旦上半年经济实现增长，美国对石油的需求就会加剧。由于市场供求关系紧张，将迫使中国等国家在高位储备石油，使国际原油价格在上半年就突破100美元。由于原油价格上涨，将推动美国以及世界其他国家的非核心通胀率，迫使大多数国家升息。而此时的美国利率已高，且贝南克为支持布什不肯升息，这时，美联储的政策就会引发市场质疑，造成美元抛售风。也许有读者说，美联储现在的货币政策仍然在控制通货膨胀，而且国际油价可能下跌。不幸的是，对美元来讲，国际油价若下跌所带来的冲击比价格上涨更大。一旦原油价格下跌，流向石油出口国的美元将急剧减少，投资美国债券的资金链也就出现断裂。更重要的是，石油进口国需要支付的美元减少，美国的长期利率将面临上升压力，而美元则不得不应对更大的贬值压力。
我们知道，美国的经常账是被亚洲国家，特别是中国和中东国家购买债券所支撑的。在美国经济数据良好时，被美国经济强势所吸引，纷纷购买短期债券，在去年下半年更出现借进日元购买美国债券的市场潮流。但要知道，中东产油国的购买大多数是短期的，等到有合适的投资或消费机会或者有风吹草动，便会撤离。除产油国外，中国等亚洲经济体的购买也不稳定，现在已经出现明显地减少趋势。而且，去年下半年通过融资日元买进的美国债券在三月前必须出货。这样一来，美国债券市场将在三月面临考验。假如世界大多数国家在一季度末减少购买美元债券，美国的经常账赤字还会扩大。我们看到，去年头三个季度，美国财政赤字已经占GDP比重达创纪录的6.4%，今年可能更高。虽然美国政府强调，三年内降低至3%，但大家知道，这根本不可能，因为美国政府的财政赤字没有大幅度减少的项目，相反，意外的增加却很现实，比方中东和伊朗危机。所以，美元的未来只能贬值，这个趋势将在格林斯潘回家后开始。
【作者: hezhicheng2005】【访问统计:】【2006年01月13日 星期五 19:58】【 加入博采】【打印】
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重大战略意图必须对市场保密
华盛顿邮报前日发表文章，标题是：“看衰美经济 中国外汇转向 ”。其中明确指出：由于中国对美国经济发展看坏，中国领导人对持有美元的信心逐渐降低，并开始转变以美元为主的货币储备。该文指出，得出上述结论的依据是，最近大量中国高官和权威机构都在向市场发出同样的信号。
我们看到，今年年初，美元在国际市场上的确在大幅度走低，其中原因虽然很多，但最重要的原因来自于市场对人民币汇改提速和中国外汇储备多元化前景的担心，以及中国众多“消息人士”在莫名其妙地推波助澜。正由于很多中国经济学家都鼓吹中国应该增加黄金和石油储备，使本来已经大幅度下跌的黄金突然又爆涨，原油价格也跟着凑热闹，冲上了64美元。对这一现象，国际市场许多分析师形象地指出：现在是中国缺什么，中国人就喊什么，而中国人喊什么，（国际金融巨鳄们）市场就炒什么。而市场炒做的东西都对中国的长远利益不利，比如现在炒做美元会大跌。
我在去年上半年就曾经指出：人民币正在成为国际外汇市场的“影子货币”，谁的影子？显然是美元。因为人民币虽然从长期看一定要脱离美元体系，但其与美元长期形成的历史渊源已经使这两个货币成为“冤家”（不是冤家不聚头，这是中国一些地区的农村对两口子的呢称），关系相对“固定”，比如，它们在对西方其他货币的价格运行方向上有很强的一致性。其中原因，除了中美两国贸易量巨大以及中国进出口贸易采用的结算货币主要是美元以外，中国外汇储备的70%左右是美元或与美元挂钩的货币是重要原因，这是市场人人皆知的事实。所以，在去年下半年我们看到，人民币兑美元虽然在涨，但美元兑大多数西方货币也在涨，甚至涨的更多。
今年年初，这一现象发生逆转，市场又回到了2004年以前。除了对美元长期走强前景表示深深地担心之外，对人民币在一季度末可能扩大对美元波动幅度以及中国官方外汇储备可能加速多元化进程也表示了极大的担心。与美元大跌相对应的是，黄金和石油又出现爆涨。在这个时候，我们的不少经济管理部门和经济学家也凑热闹，通过媒体和舆论敦促央行转变外汇储备方向，甚至明确地提出：要增加黄金和石油储备。
我在年前发表的一篇文章中曾经旗帜鲜明地指出，现在不能大比例地调整存量外汇储备，更不能在高位购买黄金和原油，如果要调整必须等市场价格回落，并“偷偷摸摸”地调。这个原因很简单，为什么现在国际市场上出现“中国缺什么，市场就炒什么”的现象，就是因为市场对中国缺什么的认识太一致，而这种一致性往往是中国人自己告诉国际金融巨鳄们的。现在我们的舆论都在说，中国的外汇储备太多，而且储备的美元又太多，黄金太少，所以让国际金融巨鳄有持无恐，他们相信，再高的黄金和石油价格中国也会接盘，因为中国缺，缺了就害怕嘛。
的确，按照一般的标准衡量，中国的黄金储备是少了点，原油储备更几乎是零。比如黄金，据国际货币基金组织的统计，截至2005年6月，中国内地有600吨的黄金储备，和外汇储备相比约占1.4%。黄金储备总量占国际总储备的比例远远低于10%的世界平均水平（人家外汇储备的盘子小，黄金的比例相对就高）。这正是国际资本狂赌中国肯定会在高位接（黄金期货）盘的原因。但是，国际货币基金组织忘记了统计中国民间的黄金储备，中国民间老百姓的黄金饰品加起来比西方任何国家都多；同样道理，现在大家都说中国的官方外汇储备已经世界第一（在今年初就超过日本），并把它作为炒做对象。但是，谁也没有说，中国民间的外汇储备相比西方国家却是少得可怜，更不说相对于中国的经济规模和资产风险（暗亏太多）情况，8000亿美元的外汇储备不是太多而是远远不够。
倒退一万步，即使我们确实感到需要分散外汇储备，减少一些以美元计价的资产，也不能说！更不能现在说！特别是一些话语权较大的官方人士必须谨慎说。这是因为，无论是国际外汇市场还是黄金石油等虚拟金融市场已经成为金融巨鳄们操控的市场，其价格走向与真实价值之间存在极大的泡沫空间，若企图用价值尺度去计量它必然上当。更需要警惕的是，许多国际市场上的金融巨鳄早就瞄准中国——大资金的运做背后有政治考量。
目前，国际市场炒做的题材都与中国隐约相关，比如：国际市场纷纷调低美元未来汇率，表面上看是说，目前美国庞大的财政赤字及连年上升的对外贸易逆差必将成为美元汇率不稳定的重要因素，这会导致美元与世界上许多重要国家的货币比价出现持续下跌。而实际暗指，若美元下跌，那些外汇储备中美元比重较大或很大的国家（亚洲及其他新兴国家）必然损失惨重；进一步炒做的题材必然是：要避免美元无序贬值可能造成的巨大损失只能分散外汇储备，而唯一出路是购买黄金，对中国来说还有石油。
转来转去，矛头指向非常清楚：市场对中国外汇储备结构多元化的猜想太明了，除了黄金就是原油。这实际上是在布局，等着我们中国人去钻套！
在这种时候我们决不能去追风，更不能推波助澜。如果中国现在跟风大量增仓黄金储备（如果中国的黄金储备增加一个百分点，就接近中国一年的黄金总产量，必然导致国际黄金市场疯涨），那些早就布局准备的对冲基金和炒家必然在高位大幅度出货，引发金价大跌——就象年前金价爆跌那样，此时，中国的外汇储备将受重创。更可怕的是，中国在这种时候减仓美元，立即会引起国际上抛售美元的狂风，到时候我们的损失比任何人都大。这就是国际金融巨鳄们的险恶用心和政治考量！所以，任何关于减持美元储备或增加黄金石油等储备的话语都必须十分谨慎，十分保密，不能舆论先行！
当前在舆论导向上应该坚持反向或多元化指向，使国际金融巨鳄们摸不着脉，自乱阵脚。比如，在国际上都说中国外汇储备过多时我们必须强调不多，甚至太少，还有极大的增加空间（确实也是这样），特别是民间外汇储备。并且强调，在黄金价格高于500美元和石油价格高于60美金以上时我们不会增加这些物品的储备，必须多宣传中国这样的大国有持续的增产能力。在理论上我们还要澄清，即使中国在未来增加的外汇储备中可能减持一点美元储备的比重，而可供选择的多元化出路也有很多，不一定只盯住黄金和原油。比如，许多国家的货币都有增值的前景，流动性也很强，都是我们可供选择的对象。这样做不仅是让市场放心，让炒家撤退，更是让市场摸不着头脑。
人民币举足轻重，涉及人民币未来的重大战略意图必须对市场保密；而中国的外汇储备必然调整，但调整的时机和方向必须举重若轻。中国政府想做什么决不能对市场说，这不是对世界不负责任，而是负责任的表现。因为，只有让炒家无法判断，才能使市场失去一致性，只有分散市场的注意力，才能避免市场价格的大起大落。对人民币走向世界的步调来说，只有循序渐进，让市场摸不着头脑，才有利于人民币对世界主要货币的稳定，有利于美元有序地调整。一个稳定的虚拟金融市场不仅符合中国的国家利益也符合世界大多数国家的利益。
帮助世界虚拟金融市场获得稳定发展，是未来人民币的责任，是世界对中国的期望，也是我们这样的经济大国应该做的事情。
【作者: hezhicheng2005】【访问统计:】【2006年01月12日 星期四 20:34】【 加入博采】【打印】
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