非农数据出来前进场如同赌博

昨天美元兑欧元下跌，因为美国6月民间就业降幅大于预期，打压美国联邦储备理事会升息的几率。欧盟统计局公布，欧元区5月生产者物价指数(PPI)较前月增长1.2%，较上年同期增长7.1%，欧元兑美元尾盘上涨0.6%至1.5877美元,，盘中一度涨至1.5888，上次达到该水准是在4月末。欧元兑日圆涨0.5%，报168.34日圆。美元/日圆小跌，报105.97。美元指数下滑0.5%至72.029。

今天将公布美国6月非农就业报告，失业率和上周失业人数等。欧洲央行行长特里谢将发表讲话。市场在这之前将充满不确定性。如果美国数据不好，将引发我前几天预言的冲高回落行情。如果美国数据出人意料，欧元英镑将大跌。我现在劝大家等待，激进的投资者可以赌欧系货币的冲高行情。具体进场点位就在15840。但是，在非农数据出来前进场如同赌博，要严格止损哦。

做多欧元不如做多日元

目前，美元指数已经接近上升通道下轨72的位置，随时可能向下突破。欧元昨天突破15840阻力，现在在进一步确认突破是否有效。由于昨天美国私人就业数据非常差，今天的非农数据有可能让人吃惊。因此我主张，现在别动，别赌。

有读者问，现在不进，等数据出来了一上一下都可能100点，来不及呀。没关系，汇市机会多的很，直盘没有还有交叉盘。我的意见是，可以空欧日。

为什么？前几天我写了日本也要闹通货膨胀，结果欧日见顶回落，美日也向下走了300点。现在我可以告诉大家，未来日本的通货膨胀程度比欧美可能更大。

据共同社7月1日报道，新日本石油等各大石油商当天一同调高了汽油等成品油批发价。日本各地的常规汽油零售价每升涨幅平均达10日元左右，不断有加油站将油价调至每升180日元（约合11.7元人民币）以上。《新泻日报》报道称，佐渡市汽油最高售价已达191日元。《朝日新闻》则把7月以后出现的连续涨价称为“涨价风暴”，并列表说明即将涨价的具体物品等。电费将上涨60－159日元，煤气上涨128－166日元；蔬菜、果汁饮料上涨幅度达3.8%－9.4%；食用油也将实施今年第10次提价，平均涨幅为10%；还有糖果、糕点、奶油、奶酪制品以及酒类，如威士忌和白兰地也要涨价，此外，肥料、汽车保险、纸张等都在涨价之列。对此，《朝日新闻》报道称，这必将引起消费者购买欲望下降。一些日本厂家表示，这种大规模涨价不仅仅是投机资金所致，还有全球新兴国家消费量大增的背景，“我们无法抵抗，只能将涨价的部分转嫁给消费者”。

日本的通货膨胀加剧必然引发货币政策的调整。因此，无论今天美国数据好坏，欧日都会冲高回落——由美日带动或由欧美带动。我们注意这样几个关键位置：欧美15915，美日10675。至于欧日在那买卖，请来电话咨询。

一季度美元在全球外储比例中降至12年来最低点

国际货币基金组织（IMF）周一（6月30日）宣布，一季度全球外汇储备折合6.873万亿美元，增长7.46%。其中，已经明确货币构成的官方储备折合4.322万亿美元，增长6%。由于一季度对其他货币贬值，美元资产在全球外汇储备的构成比例降至12年的最低点。IMF的外汇储备数据覆盖全球大约2/3的外汇储备。一季度，在已经明确货币构成的折合4.322万亿美元的外汇储备中，美元资产从2.61万亿美元增至2.72万亿美元，所占比例却从去年四季度的64.2%下滑到63%，环比减少1.2个百分点，创1996年以来的最低水平。美元资产占比减少的原因是一季度美元对其他货币特别是商品货币和新兴市场货币贬值幅度较大。衡量美元对包括欧元、英镑、加元、日元、瑞士法郎和瑞典克朗6种货币加权汇率变动的美元指数，则在一季度下跌6.38%。一季度，明确货币构成的外汇储备总额环比增长折合0.25万亿美元，其中“其他货币”的新增总额折合0.2万亿美元。一季度，欧元在外汇储备中的构成比例从26.3%提高到26.8%，刷新历史最高纪录；欧元资产的实际总额折合1.158万亿美元，增长7.9%。由于同期欧元对美元的汇率升幅高达8%，如果剔除汇率变动影响，欧元资产实际变动可能不大。英镑资产占外汇储备构成比例为4.7%，和去年四季度相比几乎没有变化；日元资产折合1340亿美元，构成比例为3.1%，较去年四季度提高0.3个百分点。

最悲观的券商也认同瞄准油价做股票

昨天做节目时，基本看空与看多者是一半对一半，现在说2500点就是底部的人越来越多了。由于考虑到央行铁定加息，因此不敢说股市现在就可以买。

今天，媒体发表了各家证券公司发表的对下半年市场的分析报告。在10家证券公司发布的2008年下半年A股走势预测中，光大证券、招商证券、国信证券、国泰君安和东方证券5家券商给出了具体的上证综指预测区间，对于目前市场最为关心的“哪里是底部”的问题，也给出了答案。其中，光大证券预测最为悲观，认为A股市场的估值体系将由PE向PB过渡，带动市场进一步下跌，预计上证综指可能下跌到2100－2200点。其余多数券商预计在2500－2700点之间将形成底部区域。有意思的是，本次在对上证综指高点进行预测时，仅有东方证券一家看高至4200点，其余没有券商看到4000点以上。与年初几乎所有券商一致看多相比，半年后，已有一大半券商的观点由多翻空。国泰君安、安信证券、光大证券等券商研究所的判断依然偏空。国泰君安和安信证券同时指出，市场难言“反转”，不存在新一轮牛市的可能性。安信证券认为，第三季度还不是反转行情真正展开之时，因为物价上涨压力出现明显回落、整个经济名义增长率明显回落、信贷控制明显放松、民间借贷利率明显回落、信贷市场上利率明显下降等迹象，都很难在今年的第三季度出现。光大证券的判断更为谨慎，认为A股市场将进一步下跌至2100－2200点，但同时也指出如果出现原油价格预期企稳或下降，市场也将随之反弹。

看来，我关于瞄准油价做股票的看法即使是最悲观的券商也认同了。

能源政策或可更“主动”

                                        文/何志成

（提要）国内成品油调价迈出关键一步后，国际市场原油价格却一涨再涨，现在已经逼近145美元。但是，国际石油炒家更注意中国的脸色，害怕中国再次调整能源政策。

6月19日中国政府宣布上调成品油价格后，国际油价从每桶138美元迅速回落到131美元左右，当天有评论称中国主动上调油价可能使失衡的国际能源供求关系从中长期看走向平衡，其潜在的含义是中国主动出击可以吓退蛰伏在国际能源市场的投机客，使它们不再敢轻易做多。

而笔者认为当日回落近7美元的走势仅是短暂下跌，未来国际油价仍可能上行，原因在于尽管本次油价上调幅度为国内历史之最，但无论是政策出台还是调整幅度，都在市场预期之内，甚至低于市场最大预期，因而不足以击退国际炒家，更不会吓退哪些操纵油价的金融巨鳄。

                     调价是在“出动出击”？

为什么说调价没有出人意料？

事实上摩根士丹利6月6日即发表报告，预言“中国内地成品油价格可能在未来数月内出现10%－20%幅度的上调”；而在6月18日价格上调的前一天，花旗银行和瑞士信贷均明确预测：中国上调成品油价格的可能性已经大幅度增加，时间就在奥运会之前。可见，国际机构既预测了调整的幅度（最后是17%左右），也预测了准确的时间（不在奥运会之后）；而从国内股市“中石油”18日一度大涨、国内加油站排出车队长龙的情形看，19日可能调价的消息已流入市场。

为什么说本次调价幅度低于市场最大预期？

本次约17%的调价幅度虽然为国内历史之最，但目前国内市场的零售价已经比国际市场的期货价低了70%左右，调20%都属于微调，何况还没有到20%。我们从调价后北京的道路车流量变化分析，该堵的地方照样堵，车流量一点没有少；网上对油价调高的抱怨亦声音微弱，绝大多数人根本不在乎目前超过6元的成品油价格。

能源价格接轨是分阶段进行还是一步到位，这不是个简单的油价问题，更是宏观经济乃至稳定问题。“一步到位”有其好处，比如杀出“你涨它更涨”重围，击退国际炒家的“围追堵截”，以主动出击摆脱被动；但在国内物价形势依然严峻的背景下，涉及基础产品的调价政策出台也必须考虑社会稳定性和承受力，而这，也是本次调价没有引发震荡，在国内得以温和推进的重要原因。

实体经济虚拟化之险

近几年，随着中国经济的高速发展，石油进口量突飞猛进。2007年，中国进口石油近2亿吨，占总消费的52%以上。而据海关总署统计，今年前5个月，中国实际进口原油量增长了12.7%，花费却多出了84.9%，“买什么什么贵”，中国在国际能源市场的被动局面，由此可见一斑。

主动出击之所以难，难在即对自己未来需求增长没底儿，也对国际炒家“水有多深”没底。甚至连国际社会也对一年上涨80%的油价难以统一认识，何谈联合反击？

6月22日，在沙特吉达举行了有36个国家参加的国际石油峰会。美国、印度、德国都大声请求产油国增加石油供应量；而欧佩克各产油国则反过来称，“你们为什么不谈谈美元贬值问题”？至于有没有炒家作怪？欧佩克和大多数国家都说有：原油市场并不存在供应不足问题，油价涨幅惊人源于存在巨大投机因素，国际赌家在豪赌。而美国却认为，价格的持续大幅度上涨完全是供需失衡所造成，它指出，在供给面上，俄罗斯、尼日利亚等石油净出口国的产能在持续下降，欧佩克也没有增产，这使未来全球原油的供给能力受到广泛质疑。而在需求方面，虽然美国欧洲等发达国家的需求量在小幅降低，但来自新兴经济体的强大需求增量，已经完全盖过了前者的减少。

油价到底应该多少，也是个谜。美国国会最近质询了该国的几大石油公司，让它们报一报自己的成本和利润，结论是：全球石油开采的成本大约在30—90美元之间，平均60美元，即使算上运输成本，每桶80美元也有赚头。中国的采油成本虽然没有类似的调查，但国家财政对中石油，中石化两大公司的补贴价却是以80美元一桶为基点计算的，说明国内的采油成本也应该在80美元一桶之下。而现在国际油价已经超过140美元，全球大多数国家的汽油零售价都定在150美元以上。

油价为什么会远离成本？这其中除生产商销售商们追逐暴利外，更因为油品市场是半虚拟市场，油价本身就有虚拟成分——其价格中包含了未来的成本和需求因素，如同股票价格有时已经将未来几十年可能达到的价格提前体现了。如果说需求远远地大于供应，那是指的未来，而国际炒家之所以敢大肆炒作，也是相信未来原油肯定会达到200元。

因此，在油价疯涨的背后，不仅使我们感到虚拟经济的独立性越来越强，更使我们感到实体经济也在虚拟化。比如面对几乎年年暴涨的铁矿石价格，拼命囤积的厂家看着自己账面财富的增长在弹冠相庆，但他们想过没有，这种疯涨是可持续的吗，未来有没有大幅度下跌的可能。而在笔者看来，原油和资源品都有最后疯狂的嫌疑，经过10年的上涨之路，也应该有一次像样的调整了。疯狂上涨的资源品业最近可能大幅度下跌。我们不可不防！。

中国能源政策很重要？

当然，原油期货也会跌，但具体是“什么时候跌，跌到什么程度”同样是谜，因为影响原油价格的因素实在太多且充满不确定性，甚至可能越到最后越会疯狂得离谱，因为凡是最后一浪都是主升浪，而且一不留神就会拉出历史上最大的阳线。比如就在中国决定调高成品油零售价前的几天，国际原油期货价格曾经创造了每天上涨十美元的历史纪录。这其中，当然不排除国际炒家意识到中国可能出台调价政策而大幅拉高以防之后的骤跌。

也因此在笔者看来，只要中国继续实行油价高补贴政策，只要中国经济没有出现明显的减速迹象，国际油价就会继续上涨，因为国际炒家在看中国的脸色。而对于中国经济而言，只要人民币升值没有到头，此轮繁荣的内驱因素也就没有消失殆尽，流动性泛滥就仍会推高中国经济。

现在全球就剩两个大国在实行巨额原油补贴政策，印度每个月补贴额为50亿美元左右，国际投行认为中国的这一数字应该是印度的3倍，以此计算，如果原油涨到150美元一桶，补贴额就可能达到每年2500亿美元，这几乎是中国半年的真实贸易盈余。

俄罗斯是全球产油大国，生产成本极低，但国内的汽油零售价却早已与国际市场接轨。该国的办法是，对各个石油公司征收暴利税，再由国家建立“平准基金”，以在未来大跌时进行补偿，也为子孙后代做储备。俄罗斯为什么能这样做？一是有忧患意识，懂得资源有限，不可能长期满足奢侈性消费；二是必须尊重国际市场，尤其是尊重虚拟金融市场的价格发现机制。

而在国内成品油调价低于最大调幅预期的情况下，国际炒家可能仍会不惜成本地与中国“对赌”，全球的能源包括资源的价格仍在疯涨，因而在笔者看来，要摆脱“你涨我再涨”的被动局面，中国的能源政策也许可以在充分考虑稳定性和承受力的情况下，更为积极主动，以此获得未来能源博弈中的有利地形。

股市最大的宏观背景是盼稳定

昨天在凤凰卫视做节目，到场的有各路股神，言语中多有碰撞，大家可以收看星期六播出的“一虎一席谈”节目。在节目中我是以多方的面目出场的，大谈可以在最近的最后一跌中坚决买入，具体点位大约就在2600附近，因为这是5年线的位置，反弹目标应该是回补3000点左右的跳空缺口。如果有利好支持，应该走的更远。我最后一句话这样讲：现在无论是外汇市场还是中国股票市场都在高度关注国际原油市场的变化。原油在突破130之后，正在快速地向150进军，如果有任何坏消息，150只在1天就到。但是，150处有极大的阻力。考虑到原油从10元到150元几乎没有回调，从80元到150元甚至只用了1年时间，因此有可能在这个位置见阶段性大顶。考虑到各国政府的忍耐力及市场大量获利盘的抛压力，原油回落的幅度可能很大。因此，看着原油做外汇，看着原油做股票，应该是风险最低的。因此建议中国股民，每天注意原油市场，如果头天晚上原油大跌了，中国股票一定大涨，尤其是能源类股票。

至于利好或政府救市时间以及方法的选择，我以为救市一词最好不用，因为政府忌讳。其实政府早就想救市了，而在市场争论非常大的时候，任何有利于市场的政策出台都会被扣上救市的帽子，进而被扣上政策市的帽子，政府干预的帽子。严格地说，政府救市那是要拿真金白银的，比如亚洲金融危机时香港和中国政府都拿了钱，现在中国政府可以不可以拿钱，应该说从财务角度讲的确是安全的，是可以赚钱的，但是，这种救市不应该，也不公平——见我在凤凰卫视的发言。其实，政府只要出台支持资本市场的政策，比如取消印花税，比如建立平准基金，比如股指期货近期出台等，股市自然就会涨。而且可能会大涨，因为现在市场外围有的是钱。

至于未来会不会有大利空出现？我以为几乎是肯定的。但如加息这样的利空市场已经消化，宏观经济的下滑市场也已经消化。何况政府即使出利空一定有利好伴随。我相信，政府不敢在这个位置与市场赌了。如果2600被利空击穿，将激起股市崩盘的力量，2000点肯定守不住，奥运会将有许多股民走上街头。那就麻烦大了。

昨天，几位大师一再地提醒我，要多看宏观，多想利空。我说，你们是那样悲观。我是谁，我天天想的都是宏观，而当前最大的宏观是什么？是稳定。怎么稳定，用利空砸盘子吗？如果现在是6000点，政府会这么做，而现在已经是2600点，大盘已经跌了65%，许多股票已经跌了2/3，还砸！那就不是人民政府了。

股市最大的宏观背景是盼稳定，这是股民所想，也是政府所想，更是人民之想。这就是我昨天在凤凰卫视做节目时的开场白。

全球美元存量测算超过16万亿

全球到底有多少美元存量？上海社科院近日发布报告分析，截至2007年底，美联储发行M0（流通现钞）7743亿美元，加上活期储蓄以及旅行支票后的M1为1.4万美元，再加上定期储蓄的M2为7.5万亿美元，最广义货币统计口径M3于2005年始停止公布（当年最后公布数据为10万亿美元），估计在2007年底同口径可以达到12万亿美元。另外，欧洲货币市场还派生出欧洲美元存款，按照前述方法预估，其规模超过4万亿美元。因此，全球市场上的广义美元货币总量约在16万亿美元以上。其中，有60%的美元现钞（约4500亿美元）在美国境外流通；除此之外，美国境内发行的美元存款货币均存在于美国境内银行的资产负债表，至2007年底，美国对外负债中的“货币当局、银行及相关金融机构”栏目下的“货币与存款”金额1.8万亿美元。因此，在12万亿美国境内发行的美元中，约有2.25万亿美元为境外居民所持有。上海社科院专家指出，对于美国及世界经济产生重要影响的可能并不在于美元的存量规模，而是在于美元的巨额流量。从1960年至2007年第三季度的48年内，美国因贸易赤字而向外国居民净支付了6.5万亿美元。同期，美国因对外直接投资等向外国支付了9.1万亿美元。因此，在此期间美国总共对外支付了15.6万亿美元。不过，外国政府和居民将15.2万亿美元变成了美国国内的各种美元资产。其中，2.5万亿为直接投资，其余85%均以有价证券或银行存款的形式存在，两者收支的差额约4000多亿美元主要是在境外流通的美元现钞。

贵州瓮安县学生死亡事件引起国际社会和中国高层的高度关注

贵州省瓮安县城6月28日下午发生一起围攻政府部门的打砸烧事件。据《华尔街日报》透露，目击者称，愤怒的村民放火焚烧公安局和政府办公大楼，并推翻车辆，以抗议官员对一名十几岁学生死亡事件的处理方式。在此期间，村民与被派来控制局势的防爆警察发生了冲突。据称，该事件已引起中央高度关注。胡锦涛总书记作出重要指示；中央政治局常委、中央政法委书记周永康两次作出重要批示；国务委员、公安部部长孟建柱多次打电话到前线直接指挥；武警总部司令员吴双战作出批示，并派人赶到瓮安指导处置工作。贵州省委书记、省人大常委会主任石宗源也专程赶到瓮安县，现场指挥事件处置工作。期间他对该事件已经定调：“6-28”事件是一起起因简单，但被少数别有用心的人员煽动利用，甚至有黑恶势力人员直接插手参与的，公然向我党委、政府挑衅的群体性事件。情节恶劣，破坏严重，造成了极大的财产和经济损失，影响了全省稳定和贵州形象。石宗源还强调，这起事件必有深层次的因素。一些社会矛盾长期积累，多种纠纷相互交织，一些没有得到应有的重视，一些没有得到及时有效的解决，矿群纠纷、移民纠纷、拆迁纠纷突出，干群关系紧张，治安环境不够好。由此暴露出的问题应引起我们的反思，值得一提的是，08年北京奥运会开幕在即，显然维护经济、社会稳定已成中央工作重中之重，贵州瓮安县事件给政府敲了个警钟。而据悉，为确保奥运，各地已开始大量接受群众来访，“事要解决”，尽最大努力维护社会环境，不能出事。

油价大幅度上涨正中了谁的下怀？

最近传来中国政府支持煤变油产业的消息。专家对此议论纷纷。煤变油对苦于原油被人家卡脖子的中国人来说一定是利好，尽管煤矿也是越来越少。

长期以来我们一直不原意承认是中国人拉高了全球油价，理由是中国人的能源高消费只是刚刚起步。比如我们在全球能源大会上说，我们的原油消费只是全球人均平均数的20%。而全球的能源炒作者不这样想。他们想的是，中国现在仅仅消费了全球人均平均数的20%，若提高到30%，也不得了。而从现在的势头看，30%肯定不是头。

投资大师罗杰斯近期表示，“高油价背后的最重要原因仍然是基本面，是供需之间的缺口，投机资金只是一部分原因。”但我们却不原意这样想，我们希望的是全球的反动政客和疯狂的投资者在与中国对赌，而倒霉的国家肯定不是中国。因为中国有的是钱，而且还有全世界最多的煤炭。实在不行，顶多是汽车减少一半。

而沙特等原油出口国可不这么想。它们想的是，从沙特，到俄罗斯，再到里海边的阿塞拜疆、土库曼斯坦和哈萨克斯坦产油国的所有油田，不是石油储量即将见顶就是因为政治动荡而大幅度减产，而所有国家发现的新油田没有哪一个能在短期内给这些产油国或者其他国家带来好处。相反，由于中国等国家的进口每年涨15%，到2010年，中国的日消费量可能少则700万桶，多则超过1000万桶，这需要多少美元。这个钱不赚，以后就没有机会了。因此决不能降价，绝不能承认炒作推高油价，应该让中国人更坚强，更多地与市场对赌。

美国虽然也进口，而且全球石油贸易的85%都用美元结算。但是，全球能源产业的75%有美国人的股份，他们在原油大涨中比产油国挣的还多。因此说，美国赌的起。

日本当然非常郁闷，但日本人早在20年前已经在拼命研究替代品，日本的太阳能技术已经接近大范围应用阶段，当然，现在它们的技术成本还很高，还没有引起石油输出国组织部长们的惧怕。但是，它们看准了涨价，最后一定有人会大量购买日本的能源技术。因此它们也在偷着乐。

因此说，最倒霉的就是中国，当然还有比中国更惨的小国。有人可能说，在中国倒下之前，全世界可能早倒了一大半，我们不怕。但有一点，人家反正也不想成为世界大国，更不想成为发达的大国。中国肯定不会灭亡，但是中国的复兴之路可能变得更漫长。这才是西方发达国家最希望的。因此说，石油等能源价格的大涨，正中了这些国家的下怀。

我们可以不怕这些国家，更可以不在乎中国能否成为发达国家。但我们不能不想，因为我们本来是可以成为发达国家的。