招生简章

香港慧赢国际投资理财学院

外 汇 黄 金 实 战 特 训 营（首期上海班）

        高端课程  名师面授  跟盘互动  增值服务

随着世界经济一体化进程的加快，外汇已成为国际经济活动不可或缺的媒介和工具，而外汇市场也因此成为全球金融市场中最重要的核心组成部分。据权威统计，外汇市场凭借制度优、门槛低、机会多等特性吸引了全世界的银行、基金、企业、投资机构和个人投资者的广泛参与并创造了每天约4万亿美元交易量，成为全球最大的投资市场。

伴随着我国汇率机制的改革的深入以及国家“藏汇于民”、“藏金于民”等一系列大政方略的实施，外汇和黄金投资已经进入了普通投资者的日常生活，而参与外汇交易的投资者也正以几何级的速度迅猛增长……

为更有效地夯实投资者的理论基础、切实提高实战技能，帮助学员成为洞悉外汇、黄金市场的风云变幻和涨跌规律的智慧赢家，本学院将于百年奥运开幕之前，在上海这一金融大都市举办首期 “外汇黄金实战特训营”；该项培训遵循“规范、高端、独创、互动”的办学方针并重金礼聘业内多位资深分析师和操盘手与学员零距离跟盘面授成功经验、操盘策略和获利方法（其中由全国著名外汇分析专家、农行总行高级经济师、香港慧赢理财学院特聘名誉院长何志成老师担纲主讲）；同时提供跟踪增值服务，学员结业后由香港慧赢国际投资理财学院颁发《外汇黄金实战特训营结业证书》。

办学日期：2008年7月26日至2008年8月3日，全程9天。

上课地址：上海汉中路188号上海人才培训广场二楼（地铁一号线汉中路站）

授课时间：7月26日（周六）上午9：30至11：30、下午2：00至5：00，姜力钧老师

          7月27日（周日）上午9：30至11：30、下午2：00至5：00，徐 明老师

          7月28日至8月1日（周一至周五）下午2：00至5：00、

晚上6：30至9：30       何志成老师

              8月2日（周六）上午9：30至11：30、下午2：00至5：00， 徐 明老师

              8月3日（周日）上午9：30至11：30、下午2：00至5：00， 姜力钧老师

特训课时：（1）脱产听课50小时（以上授课时间全程参与）

（2）业余听课35小时（不参与周一至周五下午授课，其余课时均参与）。

收费标准：（1）脱产听课者：4888元/人

         （2）业余听课者：3666元/人

招生对象：职业投资人、金融从业人员、财经类毕业和在读学生、其它相关人员

招生人数：限量招生50人

教学模式：以传授任课老师本人总结和独创的外汇黄金实战操盘方法、策略、经验为核心，将外汇黄金基本面、技术面和动态信息数据分析融会贯通到盘面走势操作建议中。

增值服务：对所有结业学员在课业结束后，将义务提供为期一个月的短信跟踪服务及四份周末报告；同时还能享受到“慧赢“举办的后续系列活动的优惠、优先、优质服务。

相关事项：上课教室具备无限上网网络，学员自带笔记本电脑，食宿自理。对报名学员统一开具“慧赢”正式票据。

招生地址：上海海宁路1399号众昌金城大厦13楼

报名热线： 021-63808296  63809695  13901817103

          13811626584   010-64802386

附言:如有外地来沪学员,请尽早报名.我们可以帮忙安排条件适宜的食宿宾馆!

浙江商报祝贺何老师杭州《财富大讲堂》演讲收关之作圆满成功

6月28日下午，何老师走进宾客云集的演讲报告厅，听众报以热烈掌声，随后，演讲在轻松的气氛下开始。何老师历时2个半小时的演讲不时被听众热烈的掌声所打断。下面是记者采写的文章。

投资外汇应该从学习入手

“我时常说，做外汇一年就能达到经济学硕士的水平。”中国农业银行总行营业部高级经济师、著名外汇家何志成刚一说话，立即引来全场的笑声。昨天，由每日商报与财富广播浙江经济台共同举办的“财富大讲堂”在轻松的氛围中迎来了最后一期。

外汇风险大　但也有稳健的操作方法

“投资外汇的朋友最近很关心‘银监会为什么叫停中国金融机构开办外汇保证金业务’”，何志成一开讲就主动释疑，“因为外汇保证金的交易风险太大了。据了解，我国参与境内外外汇保证金交易的投资者的亏损面非常大，甚至达到90%以上。而且它和股票不同，还可能会有爆仓，并且爆仓的比例也不低。

“但是，如果大家按照我的方法去操作外汇，会很安全。”何志成很实在地根据自己的操作心得教出了三个招数，“首先，要注意资金管理，任何情况都不能超过1/10的仓位，在犹豫不决的时候，仓位更是要降低到1/20、1/50。其次，要严格止损，以小负换取大赢。最后要坚决平仓，一定不留仓。就做短线，一旦看准趋势，每天就是高抛低吸，也能赚好多。简单的三点，大家一定要坚守，绝对不会亏损。”何志成眼中，外汇这个市场适应性非常强，没有太多的专业知识，没有太多时间钻研，一样可以赚钱

原油价格有　“最后疯狂”的嫌疑

任何投资都是相同的，何志成也提到了最近热门的有关原油价格的话题。而在上周国际市场原油价格更是突破了每桶140美元，眼看着直奔150美元而去。

那么油价到底应该是多少？无论是买家还是卖家，无论是消费者还是炒作者，大家都在想，都在问。而这又是个谜。“美国国会最近让该国的几大石油公司，报一报自己的成本和利润，结论是：全球石油开采的成本大约在30—90美元之间，平均60美元，即使算上运输成本，每桶80美元也有赚头。而现在国际油价已经达到140美元，这其中肯定是暴利的。“何志成随即阐述了暴利的原因，这里不完全是生产商销售商们追逐暴利的缘故，更是因为油品市场是半虚拟市场，油价本身就有虚拟成分——其价格中包含了未来的成本和需求因素，如同股票价格有时已经将未来几十年可能达到的价格提前体现了。

在何志成看来，目前的原油价格已近疯狂，甚至有‘最后疯狂’的嫌疑，它迟早会掉下来的，并且当它掉下来的时候，会是一瞬间的、异常迅猛的。但是他同时要提醒大家：疯狂并不等于虚妄——存在即合理，当人们越是以为涨过头之时，它反而涨的越快。

要警惕美国　可能转嫁的经济危机

“原油价格的猛涨、疯涨实际上是意味着我国已经陷入一场空前持久，麻烦巨大的‘能源战争’，这个市场就是冲着我们而来的。眼下，国际投行十分关注中国宏观政策是否会发生变化，只要中国继续实行油价高补贴政策，只要中国经济没有出现明显的减速迹象，国际油价就会继续上涨。”何志成认为只有敢于接轨国际原油价格才能击退国际炒家的“围追堵截”，才能杀出“你涨它更涨”的重围！

因为原油价格之战实际是经济之战，比的是对经济危机的抗御能力，以及在危机爆发后的调整能力。而美国可能早就部署了一场“以危机制造危机”的金融大战：先是制造全球的流动性泛滥，即从中获利，又让全世界危机四伏；再是说，自己已经出现经济危机，让全世界一起买单，把更多的国家拖下水；随后是通过资源价格大涨而将一些重要的竞争对手拖入危机深渊，使它们难以自拔，最终永久地确立它在全球经济中的霸权地位。

现在，全球的能源包括资源的价格仍然在疯狂上涨，甚至有涨到天上去的趋势。末了，何志成说：“我希望这种疯涨能够为中国经济敲响警钟。”

中国外贸形势不容乐观

                            政策应做适当调整

        中国一季度美元计价的名义出口增长率是21.4％，看上去是很高的数字，虽然有所减缓，但是还是很高的数字。但是，这是美元大幅度贬值和人民币对内大幅度贬值的情况下取得的。如果我们把汇率因素去掉，我们实际增长率就是个位数，是近十年来中国出口增长最慢的一年，略高于亚洲金融危机之后的1998年。

       东莞是出口拉动开型经济，去年一年有900多家企业倒闭，8万人失业，这是非常典型的。

        从去年以来，中国比较密集的出台了一些外贸政策，对出口已经产生一些不利的影响，当时顺差的确是太大了，但现在形势不一样了。政策就像一个汽车的方向盘，就是让汽车走在道路上，不能太偏左也不能太偏右。必须要改善外贸的政策环境。

――中国国务院发展研究中心对外经济研究部副部长隆国强

         以下为中国国务院发展研究中心对外经济研究部副部长隆国强6月18日在中宏－汤森路透经济论坛上，就中国目前的外贸形势及政策建议所做的发言：

        中国一季度美元计价的名义出口增长率是21.4％，看上去是很高的数字，虽然有所减缓，但是还是很高的数字。但是，这是美元大幅度贬值和人民币对内大幅度贬值的情况下取得的。如果我们把汇率因素去掉，我们实际增长率就是个位数，是近十年来中国出口增长最慢的一年，略高于亚洲金融危机之后的1998年。这可以解释，表面看我们出口增长速度这么快，可是为什么那么多出口企业在叫苦，我们所有的媒体报道的出口企业，没几个是日子好过的，不是遇到困难了，就是这倒闭了，那破产了。东莞是出口拉动的，去年一年有900多家企业倒闭，8万人失业，这是非常典型的。如果我们把货币贬值因素去掉，可以比较好的解释我们观察到的现象，不管是媒体报的也好，各种渠道看到的也好，出口企业非常困难和出口高速增长矛盾的现象就可以解释。对美国我们出口下降的更多，按照美方的统计， 1－4月份美国进口增长不错，11.5％，扣掉美元贬值其实也是很低的增长。但是，这里面中国增长更慢，中国对美国的出口美方统计只有1.8％。这里面就很有意思了，值得我们探究，理论上来讲，因为中国出口的主要是低档产品，美国经济减缓有两种效应，一种是收入效应，也就是大家收入预期恶化了，他会减少进口需求。还有一个结构效应，就是收入恶化以后，他愿意多买低档产品，少买高档产品。如果说这个成立的话，理论上来讲，中国在美国需求下降的时候，我们对美出口应该比其他的经济体要好一点才对。

       可是实际情况不是这样，实际情况是我们大大的低于他整个进口增长速度。这说明，中国对美国出口的下降，不仅仅是美元兑人民币贬值造成的，也不仅仅是美国需求减缓造成的，其实还有中国自身不利于出口的原因，这里面包括我们从去年开始，一个是出口企业成本大幅度增加，这里面跟原材料的上涨，还有一些政策调整造成的环境成本的上涨，今年我们实行新的劳动法以后，劳工成本的上涨。原来我们很多企业，特别是中小出口企业不是太规范，所以很多工人，特别是非核心工人的社保都没有交。这里面确实有一个制度性的原因。也就是说，我们这些流动性的工人在这做工以后，他的养老金带不走，就是现在没有形成一个全国统筹的养老系统，所以对这些工人来说，他宁愿给我少一点，只要把钱给我，不要买养老金，因为买养老金没有意义。这是制度的问题导致了过去很多年企业都采取各种措施逃避给这些流动工人上“三险”。随着新的劳动法更加严格的要求，对于企业来说，他就需要给这些原来不上“三险”的人交社保，劳动成本就上升，大概是在10－20％。还有一部分是资金成本在上升，随着国内实行紧缩货币政策之后，一方面利率在上升，这几次提高贷款利率，利率提高了20％，比这更严重的是整个贷款规模的紧缩。由于美元利率的下降，人民币提高利率受到一定外部约束，央行就采用了数量控制、总量控制，控制贷款规模，每一次贷款规模紧缩的时候，首先受到伤害的就是中小企业。所以，我们在沿海很多地区看到企业贷款困难非常突出，他想维持下去怎么办？就要转向不正规的金融市场，民间的金融市场，那个贷款利率是相当高的。所以，资金成本也大幅度上升。还有一个因素就是汇率的波动，就是人民币持续对美元升值，汇率波动对企业出口预期产生很大负面影响，他不知道当他交货收汇以后汇率到底在哪，所以高于三个月以上的合同很多企业不敢签，他没有手段规避汇率风险。这个在一定程度上也打击了出口企业。除此之外，还有我们从去年下半年以来出台的一些政策，比如说大幅度的下调2800多种商品的出口退税率，还有对加工贸易的准入，加工贸易的保证金台帐等等措施。这些政策出来以后，出口的增长去年上半年实际增长是20％以上，去年8月份后降到10％，今年一季度就更低了。所以，一方面确实有外部环境恶化对我们出口的影响，另一方面也有内部原因，内外的因素交织在一起，导致出口企业出现相当大的困难。

图一：2006年至2008年中国外贸进出口变化情况

       进出口在中国过去几年经济增长里面做了很重要的贡献，按照去年核算的话，11.9％的增长率里面，统计局的核算，进出口贡献2.6个百分点，发改委核算是贡献2.7个百分年。今年外贸顺差是负增长，也就是说不会比去年更大，可能要缩小。去年宏观调控的目标是希望顺差不要太大，但是你要从经济增长的角度来看，2.6－2.7个百分点就没了，需要靠国内的需求来补。如果顺差与去年持平，今年国内总需求如果和去年保持同样的话，我们可以算出来，11.9减去2.7是多少？如果比去年顺差还小的话，可能减掉的就更多。也就是说不能非常乐观的说今年是10.5％，我觉得国内总需求增长不会很大，比去年总需求增长慢一些，所以外部需求的减少，净出口的减少对我们经济增长会产生很大的影响。这个影响表面看是GDP增长率明显的下滑，背后就是就业，其实好多地方，特别是依赖于出口增长的地方会有很大问题。当然，对地方政府来说可能不太在乎，这又是中国特色，为什么？因为我们出口领域大量就业的人，本地政府对他没有责任，他是所谓的流动人口，他们失业以后就打道回府了，东莞失业的人不可能到东莞市政府要求解决就业问题了，他回老家了，回湖南了，回四川了。所以，受伤害的群体恰恰是就业能力最差，收入最低的弱势群体。可是，由于我们这种特定的社会结构，他们受了伤害以后，他们的声音反应不出来，这样的话很多人就觉得问题没有这么严重。失业的人回到老家，又发现老家受灾了，这样的伤害就是双重的。本来在外面打工可以补贴家里面受灾的影响，他没有工作了，家里面又受灾了，这样对大量弱势群体来说，伤害非常大，这应该引起我们高度重视。

       鉴于目前外贸企业面临的这种困难，我们的建议包括：第一，改善外贸的政策环境。从去年以来，比较密集的出台一些外贸政策，对出口已经产生一些不利的影响，但是现在形势已经变了，去年出台政策的时候，出口企业确实很好，顺差确实太大，但是现在形势不一样，政策就像一个汽车的方向盘，就是让汽车走在道路上，不能太偏左也不能太偏右。

        第二，要给企业创造一个规避汇率风险的机制，我们从固定汇率变成有管理的浮动汇率，对于企业来讲怎么规避汇率风险，这个机制现在还不存在。有人说可以去银行买，但是银行是单一的卖家，银行也不愿意承担风险，必须有大部分投机者来承担这个风险，银行的风险才能转嫁出去，现在银行解决不了出口企业的汇率风险。

        第三，建议需要预防性的采取一些出口退税手段，原来我们是大幅度下调，但是在针对出口形势严重恶化的情况，我们要提前采取措施。

        第四，要尽量改善出口企业融资环境。刚才我讲了，现在中小企业融资十分困难。

        第五，继续加强双方和区域多边的对话，保持全球贸易投资自由化的势头，中美经济战略对话其中一个重要的主题是涉及到投资贸易自由化。

《完》

美元远反转的关键是看美国经济数据是否好转

美国地震，发展中国家闹堰塞湖，欧洲跟着滞胀，在全球化的今天，美元再大幅度贬值谁都受不了。现在，各国政府和企业甚至老百姓都在紧盯美元走势，投资者更是关注美元会不会出现大幅度的反弹。美元指数昨天震荡下跌，最低72.84，距离上升趋势线下轨还有不到1个点。至于美国的货币政策，昨天美联储的声明则给市场出了个谜语——起码是近期走向不明。因此看，我们只能紧盯数据了，最近公布的一系列数据应该是决定性的，因为它会告诉我们美国经济何时回暖。

最近，美国证券行业和金融市场协会约请众多经济学家预测美国经济未来，大多数人明确表示，美国经济明年将回暖，2009年有望增长2.2%，增速相当于今年预期增幅的两倍。

代表美国650家银行和券商的证券行业和金融市场协会日前对华尔街18位资深经济学家进行了调查。经济学家们表示，今年第一季度美国信贷紧缩情况恶化以及国际市场油价飙升使他们进一步下调了对今年美国经济增速的预期，但明年住房市场及原油价格有望趋稳，经济增长也可能呈现加速态势。经济学家还预测，今年美国通胀率将达到3.3%，明年降至2.2%。今明两年核心通胀率预计分别为2.1%和2%。通胀率回落将可能减轻美联储的升息压力。

从昨天美联储表态看，关键的一点是预测核心通货膨胀指数不会很高，也就是说，它预测未来油价不会大幅度上涨，不会向其他经济产业转移通货膨胀压力，因此8月升息为不确定。从昨天原油市场表现看，美联储会议决定是压制油价的。这反映了一个事实：美联储虽然不承诺升息，但升息的武器已经准备完毕，如果油价进一步上涨，增加通胀风险，美联储随时可能采取加息措施。

由此判断，美元仍然会维持震荡，只是震荡的区间可能更大，尤其是对欧元。

      去年“牛气冲天”的股市让普通老百姓懂得了“股票”和“基金”两大投资工具，但是除此之外，诸如外汇、期货、黄金、艺术品等投资方式则远未如此受关注。而进入2008年之后，“牛市”转向了“熊市”，人们则开始关心，除了把钱扔向股市，还可以投哪里。本周六，每日商报和财富广播浙江经济台合力打造的“财富大讲堂”，就邀请到了中国农业银行总行高级经济师、著名外汇理论家何志成，请他和大家一起谈谈“外汇市场分析中的战略思维及大局观”。

　　任何一种投资方式都不是孤立的，彼此间联系密切。所以此次讲座的主题虽以外汇为主，但是必定会涉及到股市的内容。何志成作为多家财经媒体的特约评论员，除了关注他最了解的外汇，也会评评股票。就比如昨天，他在自己的博客里这样写道，“前天写股评，感觉到了越跌反而越有利的点位，而且追逐人民币升值的热钱已经悄然进场。因此我大胆地写道，闭着眼睛买好了，就买那些5元左右的，大黑马一定在其中产生。”

　　“实际上，自从6月10日以来，上证综指从3200点快速下滑，一度跌到2695.63点，探底速度之快，让大多数投资者惊恐不已。甚至有人担忧股市的末日来了。但我们看看管理层，一个比一个着急。”何志成个人认为，“从纯粹的市盈率分析，目前沪深300的市盈率接近14倍，而 H股的合理市盈率就在13－14倍，考虑到大陆流动性无处宣泄，A股对H股的溢价短期难以消除，A股的市盈率应该在20倍才基本合理。显然，现在的市盈率已经跌破合理区间。即使是按照我的橡皮筋理论，反向的运行也有反弹，何况很多优质个股已具中长期投资价值，长线投资者可以考虑逐渐进场了。”

　　当然他也表示，股市的底部是猜不准的，在迷茫中震荡也有各种可能性。但是，他只相信几句话：一是股市也是庄稼地，农民得靠它吃饭。如果绝收了，农民受不了，国家更受不了；二是保险公司最保险，它们开始买基金了，风向标就已经向多方吹了。　

       如果大家想参与本期大讲堂，可以拨打我们的热线85188518。 打进热线的读者可以在周五早上9点来杭州市体育场路218号杭州新闻大厦每日商报1008室领取入场券。

转载浙江商报　

　　

等待15630再多欧元

昨天欧元大幅度震荡，我们指导VIP会员连续两次逢高做空，但到凌晨时分都指示他们平仓出局了。为什么不敢留仓？这就是保证金交易的规矩：不确定性很强时仓单不能过夜。昨天的情况就是不确定性很强，欧元几次下跌能量都不足，显示主力仍然准备拉升。考虑到美联储会议声明的中性结果，很可能打压市场对美国8月升息的预期。而8月不升，9月更难，除非出现经济数据特别是就业数据的意外好转。而从近期美国经济的表现看，就业市场的持续下降是一大难点，想在8——9月改善，很难。因此美元短线非常不确定，有可能下跌。事实证明出来是对的。有投资者可能问，为什么不能反手做多呢？高手是可以的，但只能半夜守着，想长期作战就不能老熬夜呀。

由于今天凌晨欧元从15560附近拉起，收出100多点的下影线，目前已经突破15630的颈线位置，发出继续看涨信号，上面的轻微阻力区就在15675附近，这是中期下降趋势线的延伸点，突破后欧元目标仍然是前期长期上升趋势线的下轨，目前大约在15850附近。从基本面分析，虽然美联储没有承诺8月加息，但欧洲央行7月加息也可能只有一次，因此，欧元即使借助利好冲击15850，也是短暂的最后一冲，到时候可以放心空。

今天，我们逢低做多，进场位选在突破口附近，大约在15620-15630左右，目标还是先看15685，再看15850；相对英镑仍然可以在19700之下买，目标19820。

做多欧元英镑现在主要参考不是原油，也不是黄金，几天来欧元英镑为什么顽强，主要原因是息差交易货币逞强。从技术上看，欧日已经基本到位，最后一拉就可能到顶，英日21385阻力也很强。因此今天我们主要参考息差交易货币是否见顶回落，如果继续突破，欧元英镑还得大涨；如果出现调整，欧元很难过15685。

等待15630再空欧元

今天早晨发布短信，15575空欧元，平仓价在15525左右，差一点点，欧元又返身向上了。可以宽慰我的是，大多数VIP客户已经平仓。由于昨夜美国公布的上月消费者信心指数、里奇蒙德制造业指数以及房价指数均出现下滑，且低于市场预期。美元不可能大幅度反弹，何况明天一早有美联储利率会议。受此影响，市场可能的态势就是震荡，而且对欧元稍稍有利。

但是，市场在质疑美联储8月升息的可能性，未必意味着欧元能够大涨。美元兑主要货币目前的弱势整理行情，尤其是对澳元的下跌行情，完全是因为澳大利亚对中国的胜利——中国被迫接受力拓公司将铁矿石价格最高上涨96.5%的新协议已经签署——而造成的。它的影响不可能广泛持久。明日凌晨美联储将举行利率决定会议，会后声明怎么说非常重要。对此，我预测为中性，因此我们可以等待15630这个位置，在此阻击欧元应该进退自如。

电力企业开始降薪，股价看到曙光！

“又降工资了！”这是中国华电集团某子公司营销处一位负责人近日的一句感慨。就在几天前，厂里突然贴出通知：住房补贴金下调！他说，已记不清这是自去年以来第几次降薪了，“2006年我刚来电厂只是一个小科员，月工资3000多元，再加上各种补贴与加班费，一个月能赚4000多元，而现在我成为副处长了（升的够快的），一个月工资也就3000多元”。中国国电集团某分公司一位内部人士透露说，6月19日，集团高层亲赴分公司，称因集团亏损严重，所有国电集团员工工资下调，平均幅度约30%。这位人士说，降薪上至集团高层下至各分公司以及旗下电厂一线员工。“不光是国电，所有的电企都在降薪！”不过，这场在全国范围内刮起的“降薪风”并未波及四川。“因汶川大地震，总部给了特殊照顾，暂缓四川分公司员工降薪”，但公司某内部人士表示，集团只是说暂缓。他透露说，尽管工资未降，但“以前办公费用可以上浮5%－10%，现在全都砍掉了”。下月起电价每度上调2.5分的消息并没有让发电厂看到曙光。就算2.5分全部补贴给发电企业，换算下来大概是每吨电煤补贴60元左右，而去年以来，电煤已经上涨了近100元。从电力企业降薪的趋势可以看出，电力企业确实扛不住煤价上涨的压力了。

据悉，现在很多电厂已经没有钱买煤，因为银行给它们断粮了。如果事情开始冒起，一连串电厂开不出工资，买不起煤，电价就得继续调，而这正是购买电力企业股票的投资者最愿意看到的事情。